[摘要] 年初以来，中国经济增速处在下行区间，一季度GDP增速创金融危机以来新低，同时固定资产投资、进出口数据等也并不乐观。近期，房地产、地方债务、银行信贷等风险更加剧大家对宏观经济的担忧。同时，对政府会不会出台财政刺激政策，或者放松货币政策，业界也有很多猜测。
凤凰财经：刚才您提到了中国的外储问题，我们知道前一段时间李克强谈到巨额外汇储备已经成为中国经济负担，您觉得中国在外储方面的政策会不会有变化？
王志浩：我估计他说的很对。按照这个说法，央行应该不要继续干预外汇市场，不要继续购买美元。如果央行完全退出市场不购买美元，人民币肯定要继续。到什么程度由市场决定。中国经济现在情况不是特别好，比如房地产的问题、去杠杆化等一些问题，在这种情况下，人民币大幅度的，比如5%、10%，可能会产生大家都不愿意看到的结果。为了避免这个结果，央行必须进行干预，干预的结果是外储一定会继续增加，所以说这个矛盾还没有解决。
中央决策层的领导已经明白“外汇储备越多越好”这个说法是不对的，这已经是非常大的进步。
凤凰财经：刚才提到了中国房地产市场并不乐观，您觉得中国的房地产会硬着陆吗？除了房地产，您觉得中国经济还存在哪些方面的风险？比如影子银行或者其他方面？
王志浩：影子银行的风险不是很大。但我个人感觉中国的银行业坏账率今年会涨，现在市场中也有很多人怀疑真正的坏账率是多少。中国金融业的坏账虽然不会导致金融危机，但是肯定是个比较大问题。
国内也有一些人非常担心影子银行，认为影子银行不是一个好事。美国2008年之前有很多地下贷款被证券化之后卖到了银行等机构，地下贷款开始出问题后，美国的影子银行突然变得很糟糕。影子银行在2008年之前是发生美国经济危机很重要原因。
但是我认为中国的影子银行完全不是这样，在中国，信托公司就是把有钱人的钱投到房地产，链条非常简单，在这个过程中没有证券化，而且没有杠杆。房地产不好，会有一些信托产品会违约，正式的违约到目前还没有，但是我估计今年肯定会有一些，因为房地产肯定会有更多的问题。信托今年形势可能并不好。我估计理财的风险比较低一些，因为我们的研究说明至少50%的理财资金投到银行间市场协议存款，这些存款是比较有流动性，而且风险是非常低的，完全不像信托的投资方法。我们估计理财产品应该不会出问题，但是信托产品今年肯定要出问题。
王志浩：房地产方面，我估计会有一些城市出硬着陆，像温州（楼盘）或者是鄂尔多斯（楼盘）那样，房价跌50%以上，同时，对于地方经济会有很大影响。我估计有10-20个城市会发生这种情况。但是中国有几百个城市，这并不会成为整个国家的经济问题。
从我们的数据来分析，我们感觉房地产总体来看有一个库存问题，40个城市大概有17个月的库存。如果月销售量还是现在的水平，库存量会慢慢增加，越来越多的房地产公司会面临比较困难的情况。我们希望地方政府、中央政府会采取一些政策，同时也希望房地产公司自己会降价，吸引更多刚性需求的人慢慢进入市场。市场价格需要调整，降价20%、30%等，在很多地方这是很合理的水平。同时政府要退出以前采取的一些行政性干预政策。
在这种情况下，房地产行业硬着陆会变成软着陆。
凤凰财经：目前有一些城市出台政策限制房地产商降价，设置降价上限，您怎么看这个问题？
王志浩：地方政府可以出政策，但是不是有能力去强迫开发商降价，比较困难的。政策效果是有限的，谁都不想看到一片糟糕的情况。政府不让开发商降价，我觉得有点问题吧。
凤凰财经：有人说因为目前的经济形势不太好，中国很多经济改革进展的并不理想。您怎么看目前经济改革推进的情况？
王志浩：经济改革涉及到很多领域，比如财政、金融、土地、国有企业。坦率的说从三中全会到现在，政策方面的进展可能有点让市场失望，因为速度不是特别快。但是同时也看到，基本上每个星期都有一个小小的调整，国企改革我们看到混合所有制，在价格方面，放开了部分医药价格定价。在很多小领域都会有一些进展，虽然不是大的改革。如果一年有52个星期持续推行这些小小的改革，过一年、两年肯定会看到改革红利。
凤凰财经：您怎么看李克强总理目前的政策思路？
王志浩：我估计李克强的思路有两方面，个是他希望能够看到一个比较稳定的、比较慢的GDP增长，慢增长可能会适合他的一些改革目标。比如说采取一个比较谨慎货币政策，可以把经济的高杠杆率慢慢降下来。当然不要太慢，太慢会造成很多问题。
第二，他很重视这些改革。这些改革非常复杂，而且需要很多部门协调，挑战是非常大。
凤凰财经：谢谢！
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